Hasta cierto punto, depende de cómo rescataron a Lehman. Una de las curiosidades de la crisis financiera fue que esencialmente cada situación se manejó de una manera diferente (a Bear se le dio un matrimonio arreglado, a Lehman se le permitió declararse en quiebra, Merrill Lynch compró voluntariamente por BOA, Citi le dio un seguro que habría costado miles de millones en En el mercado abierto para prácticamente nada, GS y MS se convirtieron en bancos para permitirles obtener liquidez de la Fed, etc.).
Por lo tanto, no es que haya una respuesta simple “esto es lo que sucede con un rescate”. Pero exploraré la situación de manera más general de todos modos.
Básicamente creo que la crisis habría sucedido independientemente. Si Lehman hubiera sido llevado por la ruta de Bear Stearns y entregado a uno de los otros bancos (¿cuál? ¿Quizás BoA (??), aunque eso habría dejado a Merrill Lynch sin un pretendiente y no habríamos estado mejor) ninguno de los problemas que llevaron al colapso del mercado financiero habría desaparecido, aparte del desorden de eliminar repentinamente un corredor de bolsa y billones de dólares de operaciones sin un mercado funcional para reemplazarlos.
Ahora, evitar ese desorden hubiera sido útil (por eso he argumentado en otra parte de este sitio que algún tipo de acción fue más óptima). Para ser claros, no creo que Lehman deba haber sido rescatado en el sentido de AIG, ni en el sentido de Citibank, ni nada por el estilo. Pero manejar el fracaso en lugar de simplemente permitir que los mercados financieros dejen de funcionar un lunes por la mañana podría haber ayudado de alguna manera. ¿Cómo podría haber sido esa gerencia? Algo así como las nacionalizaciones bancarias en el Reino Unido, tal vez.
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Sin embargo, para el momento en que Lehman falló, era demasiado, demasiado tarde para evitar una crisis importante, y habríamos visto una gran confusión e interrupción poco después. Estaba bastante claro que el mercado tenía poca fe en que cualquiera de las principales instituciones financieras iba a poder sobrevivir sin alguna intervención, y habrían seguido bajo una enorme presión hasta que se hundieran o el gobierno interviniera.
Pero eso probablemente habría sucedido a un ritmo más mesurado, lo que en teoría habría permitido un enfoque gubernamental que fue más considerado y considerado que lo que obtuvimos, que esencialmente fue Hank Paulson diciendo “si no damos lo financiero industria cientos de miles de millones de dólares en asistencia, en este momento, hoy, el mundo tal como lo conocemos terminará “y los senadores despistados (en algunos casos asombrosamente desorientados) a punto de aceptar hacer eso (en el segundo momento de pedirle al IIRC, después de su inicial “no te creemos” fue recibido con una completa carnicería en el mercado financiero).
Desafortunadamente, no creo que realmente hubiéramos tenido ese enfoque más considerado y considerado. Después de todo, las autoridades tuvieron más de medio año después de que Bear colapsó para prepararse para una situación tipo Lehman y aún vimos que el fin de semana pasado llegó a un pánico de negociaciones desesperadas y Red Bull, como un estudiante universitario mal preparado agitándose impotente antes un examen (con aproximadamente los mismos resultados).
Entonces, supongo que las cosas habrían resultado de manera similar si Lehman hubiera sido rescatado. Es mi opinión que ahora estaríamos mejor si se adoptara un enfoque de fracaso administrado de nuestras instituciones financieras; tal vez podríamos haber logrado un mejor resultado económico y al mismo tiempo evitar gran parte del (enorme) problema de riesgo moral eso ha resultado. Pero no estoy seguro de que ese enfoque fuera políticamente factible en ese momento de todos modos.